当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(gu宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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